Đầu tư vào nông nghiệp và chuyển hướng sang Lào, Campuchia giúp Tập đoàn của bầu Đức được hưởng lợi lớn từ chính sách.

Đại hội cổ đông thường niên (ĐHCĐ) của CTCP Hoàng Anh Gia Lai (mã HAG) đã được tổ chức ngày 19/4. Tham dự đại hội này, chuyên viên của Chứng khoán Bản Việt cho biết, quá trình tái cơ cấu mạnh mẽ năm 2013 đã chuyển Hoàng Anh Gia Lai từ một công ty bất động sản trở thành công ty nông nghiệp lớn nhất về diện tích trồng trọt được niêm yết với diện tích đồn điền lên đến khoảng 100.000ha, tại các nước Việt Nam, Lào và Campuchia.

Theo đó, nông nghiệp chiếm 39% doanh thu năm 2013, và dự kiến sẽ đóng góp 53% trong năm 2014, với việc doanh thu mảng này dự kiến sẽ tăng 22% nhờ diện tích đồn điền và thu hoạch mở rộng.

Dự án bất động sản tại Myanmar (440 triệu USD tổng đầu tư) sẽ bắt đầu mang lại doanh thu trong năm 2015. Đối với năm 2014, HAG đặt mục tiêu LNST tăng 50%, với EPS pha loãng hoàn toàn tương ứng là 1.852 đồng, PER tương ứng là 13,8 lần.

Cơ cấu lại trong năm 2013 để tập trung vào nông nghiệp và giảm nợ

Nhằm tái cơ cấu để tập trung vào lĩnh vực nông nghiệp và giảm nợ, HAG tách ra 11 công ty con hoạt động trong lĩnh vực BĐS, bán 6 dự án thủy điện tại Việt Nam và chuyển nhượng cổ phần tại một công ty con chuyên chế biến gỗ. Nhờ vậy, tỷ lệ nợ/CSH giảm từ 1,6 lần năm 2012 xuống 1,1 lần năm 2013.

Trước mắt, HAG sẽ tập trung vào nông nghiệp với khoảng 100.000ha đồn điền trồng cao su, mía, cọ dầu và ngô tại Việt Nam, Lào và Campuchia. Dự án BĐS tại Myanmar là điểm tập trung đầu tư khác bên cạnh mảng nông nghiệp, nhằm tận dụng tình trạng thiếu nguồn cung BĐS thương mại hiện nay tại nước này.

Doanh thu 2013 giảm 37% nhưng LNST tăng 142% nhờ biên lợi nhuận, thu nhập tài chính tăng và ưu đãi thuế. Năm 2013, doanh thu giảm 37% trong khi LNST sau khi trả lợi ích cổ đông thiểu số tăng 142%, EPS pha loãng đạt 1.290 đồng (tăng 98%). Doanh thu giảm chủ yếu do doanh thu từ căn hộ giảm 91% xuống 247 tỷ đồng.

Tuy nhiên, LNST của HAG vẫn tăng mạnh nhờ tỷ lệ đóng góp của đường (biên lợi nhuận gộp 64%) và cao su (biên lợi nhuận gộp 69%) tăng mạnh so với doanh thu từ căn hộ (biên lợi nhuận gộp 16%). Đường và cao su tổng cộng đóng góp 1,079 tỷ đồng doanh thu năm 2013, tương đương 39% tổng doanh thu, so với chỉ 1% năm 2012.

Bên cạnh đó, thu nhập tài chính tăng 100% với khoản lãi 644 tỷ đồng từ thanh lý tài sản so với 216 tỷ đồng năm 2012. HAG còn được giảm thuế đối với lợi nhuận tại Lào và Campuchia (chủ yếu là cao su và đường). Mức thuế hiệu lực chỉ là 2,7% so với 30,4% năm 2012.

Năm 2014, HAG đặt mục tiêu doanh thu tăng 22%, LNST trước khi trả lợi ích cổ đông thiểu số tăng 50% nhờ nông nghiệp. HAG đặt mục tiêu doanh thu và LNST (trước khi trả lợi ích cổ đông thiểu số) tăng lần lượt 22% và 50%.

Tập đoàn của bầu Đức vẫn chưa điều chỉnh cho lợi ích cổ đông thiểu số, EPS pha loãng hoàn toàn ước đạt 1.852 đồng, PER 2014 tương ứng là 13,8 lần.

Nông nghiệp sẽ là yếu tố chính mang lại tăng trưởng, với doanh thu dự kiến tăng 64%, chiếm 53% tổng doanh thu và 69% lợi nhuận gộp. Doanh thu từ cao su và đường dự kiến tăng lần lượt 35% và 42%, trong khi ngô sẽ mang lại doanh thu năm đầu tiên (300 tỷ đồng). HAG cũng kỳ vọng doanh thu từ xây dựng sẽ tăng 97% lên 1.050 tỷ đồng (31% doanh thu).

LNST tăng 50% nhờ biên lợi nhuận gộp tăng từ 43% lên 47%, các sản phẩm nông nghiệp được giảm thuế và chi phí lãi vay giảm.

Trả cổ tức và phát hành cổ phiếu ESOP để tạo động lực cho lãnh đạo cấp cao

HAG sẽ trả cổ tức bằng cổ phiếu năm 2013 với tỷ lệ 10:1 (10 cổ phiếu hiện tại sẽ được trả 1 cổ phiếu mới). Trong khi đó, ĐHCĐ đã thông qua việc trả cổ tức bằng tiền mặt tại mức 1.000-1.500 đồng cho năm 2014, tương đương lợi suất cổ tức là 3,9%-5,9% theo giá hiện tại là 25.500 đồng/cổ phiếu.

Cùng với đó, Tập đoàn cũng sẽ phát hành 5 triệu cổ phiếu thưởng (hạn chế chuyển nhượng trong thời gian 5 năm) cho nhân viên công ty, đồng thời phát hành 14,75 triệu quyền chọn mua cổ phiếu (một quyền chọn có thể mua một cổ phiếu phổ thông, tổng số lượng tương đương 2% cổ phiếu lưu hành hiện nay) cho các lãnh đạo cấp cao. Quyền chọn có hiệu lực trong 3 năm, với giá thực hiện là 35.000 đồng/cổ phiếu.

Mai Chi