Doanh nghiệp 30/10/2014 09:30

BVSC: Bầu Đức có thể phải chi tới 10.700 tỷ đồng cho đầu tư năm tới

FICA - Trong khi đó, tổng các khoản trái phiếu và nợ ngân hàng đến hạn trong năm 2015 là gần 3.800 tỷ đồng.

Chủ tịch HAG - ông Đoàn Nguyên Đức (bầu Đức)

Tại bản tin chứng khoán vừa phát hành cho nhà đầu tư, Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) tính toán,  tổng chi phí đầu tư của Tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai (HAG) trong năm 2015 có thể lên đến 10.700 tỷ đồng.

Trong số này, tới hơn 5.000 tỷ đồng là cho dự án Myanmar để đúng tiến độ hoàn thành giai đoạn 2 trong Q3 2015; 1.400 tỷ đồng cho dự án trồng cọ dầu; 1.000 tỷ cho các dự án thuỷ điện tại Lào và phần còn lại bao gồm các dự án cao su và bò thịt.

Trong khi đó, tổng các khoản trái phiếu và nợ ngân hàng đến hạn trong năm 2015 là gần 3.800 tỷ đồng.

Như vậy, sau khi đã bù trừ các khoản trên cho dòng tiền dự kiến từ hoạt động kinh doanh, dòng tiền từ dự án Myanmar và các khoản thu hồi nợ từ các bên liên quan, ở trường hợp tiêu cực nhất HAG có thể phải huy động thêm gần 6.900 tỷ đồng nếu số trái phiếu chuyển đổi đến hạn có tổng trị giá 2.230 tỷ đồng không được chuyển đổi hoặc không được gia hạn trong năm sau.

Tuy nhiên, BVSC cho rằng khả năng trái chủ thực hiện quyền là khá cao khi xét về tiềm năng tăng trưởng dài hạn của cổ phiếu HAG, cộng thêm giá chuyển đổi sau khi điều chỉnh cho đợt chia tách 10:1 vừa qua ước tính chỉ ở mức 17.860 VND, thấp hơn 28% so với giá thị trường.

Do đó, ở trường hợp tích cực, tổng nhu cầu huy động thêm vốn của HAG dự báo ở mức 4.670 tỷ đồng.

Nếu HAG có thể thu xếp vốn và hoàn thành dự án Myanmar đúng tiến độ, dòng tiền từ dự án này sẽ có những đóng góp rất lớn để công ty đầu tư dứt điểm phần diện tích còn lại của dự án cọ dầu và nhà máy thuỷ điện Nậm Kông 3 tại Lào. Như vậy nhu cầu huy động thêm vốn của HAG trong năm 2016 ước tính chỉ ở mức gần 1.000 tỷ đồng.

Kể từ năm 2017, chi phí đầu tư giảm mạnh trong khi các dự án nông nghiệp, thuỷ điện và bất động sản đều đi vào hoạt động ổn định ở công suất cao, HAG hoàn toàn có thể dùng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh để giảm vay ngân hàng và mua lại cái khoản trái phiếu nhằm cải thiện cơ cấu tài chính vốn có tỉ lệ đòn bẩy cao.

Riêng trong năm 2014 với sự tăng trưởng mạnh mẽ của mảng nông nghiệp, doanh thu cả năm của HAG dự áo đạt 3.174 tỷ đồng, tăng 14,5% so với năm ngoái.

Tại lĩnh vực mía đường, diện tích vùng nguyên liệu được nâng lên 8.000 ha từ 5.530 ha năm 2013, qua đó, sản lượng đường RS năm nay đạt 82.000 tấn, tăng 25%; doanh thu ước đạt 1.048 tỷ đồng, tăng trưởng 25%.

Mảng trồng bắp của HAG lần đâu tiên đóng góp vào tổng doanh thu HAG. Sản lượng bắp năp nay dự báo ở mức 45.000 tấn, doanh thu ước đạt 236 tỷ đồng.

Tại mảng cao su, diện tích cạo mủ được nâng lên 7.200 ha, sản lượng ước đạt 9.194 tấn mủ khô, doanh thu ước đạt 344 tỷ đồng,tăng trưởng 43%.

Với việc ghi nhận doanh thu tài chính bất thường, lợi nhuận sau thuế 2014 được dự báo ở mức 3.229 tỷ đồng, tăng trưởng 233%.

Trên quan điểm hợp nhất, việc phát hành riêng lẻ trên mệnh giá ở HAGL Myanmar được xem là một hình thức HAG giảm sở hữu ở công ty con. Do đó phần thặng dư được quy cho HAG dựa trên sở hữu 70% vốn điều lệ sau phát hành sẽ được ghi nhận vào doanh thu tài chính hợp nhất, tổng cộng 2.040 tỷ đồng, trong đó 750 tỷ đã được ghi nhận trong Q3 2014 và 1.290 tỷ còn lại sẽ được ghi nhận trong Q4 2014. EPS cả năm dự báo đạt 3.800 VND/cp và P/E dự phóng 6,3 lần.

Triển vọng 2015 của HAG được đánh giá là tích cực. Nhờ sản lượng cao su và bắp trong năm 2015 đều tăng mạnh, BVSC dự báo tổng doanh nhu của HAG đạt 5.491 tỷ đồng (tăng 73%) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.845 tỷ đồng (giảm 43%) với giả định rằng giá các loại hàng hoá tiếp tục ổn định ở mức hiện tại và dự án Myanmar kịp đi vào hoạt động kể từ Q2/2015. Nếu loại bỏ phần doanh thu tài chính bất thường trong năm 2014 thì lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính năm tới dự báo tăng trưởng 55%. EPS cả năm đạt 1.800 VND/cp và P/E dự phóng 13,6 lần.

Mai Chi

Chuyên mục: Doanh nghiệp

Địa chỉ email của bạn sẽ không được công bố. Các trường bắt buộc được đánh dấu *