Tại Báo cáo thị trường chứng khoán quý III/2013, các chuyên gia phân tích tại CTCK Vietcombank (VCSC) đã đưa ra dự báo cho rằng, kịch bản thị trường quý IV sẽ khả quan hơn quý III với nền tảng là sự ổn định và kỳ vọng phục hồi tốt hơn của nền kinh tế.

 

Trong quý III, kinh tế trong nước ghi nhận những bước tiến rõ rệt hơn so với cùng kỳ năm ngoái. Tăng trưởng GDP ở mức khá với 5,54% tương đương với mức tăng 5,14% so với cùng kỳ trong quý III. Khu vực sản xuất bắt đầu có xu hướng mở rộng sau 4 tháng thu hẹp trước đó. Nhóm phân tích cho rằng, tăng trưởng GDP năm 2013 có thể sẽ đạt mức 5,3% trong khi lạm phát được kiềm chế tốt ở mức dưới 7%.

Kèm theo đó, mặt bằng lãi suất được Ngân hàng Nhà nước duy trì ở mức thấp tạo điều kiện cho các doanh nghiệp mở rộng sản xuất, kích thích hoạt động đầu tư phát triển. Yếu tố nợ xấu hiện tại cũng đang được xử lý tương đối tốt và đúng lộ trình đề ra. VAMC có những động thái tích cực trong hoạt động mua nợ từ các Ngân hàng Thương mại và triển vọng bán nợ lạc quan cho phía các nhà đầu tư lớn của nước ngoài.

Ngoài ra, thị trường vàng được kiểm soát ổn định, không còn tăng quá nóng như giai đoạn trước khiến cho dòng tiền của nhà đầu tư vào vàng đã giảm đi đáng kể.

Do vậy, theo những phân tích này, VCBS kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ được hỗ trợ tốt bởi các yếu tố từ kinh tế vĩ mô. Tâm lý nhà đầu tư nhiều khả năng cũng đã được củng cố, thị trường nhiều cơ hội đi lên. Tuy nhiên, VCBS cũng cho biết, không kỳ vọng vào sự đột phá mạnh như trong giai đoạn nửa đầu năm 2013 do các yếu tố thuận lợi kể trên mới ở mức tích cực vừa phải.

Diễn biến TTCK trong quý III dưới các tác động vĩ mô.

Với kỳ vọng này, VCBS cho rằng, việc mua tích lũy dần các cổ phiếu có cơ bản tốt và triển vọng khả quan cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn nên được xem xét vào lúc này. Bên cạnh các cổ phiếu blue-chips đầu ngành, các mã cổ phiếu vừa và nhỏ đáp ứng tiêu chí trên và diễn biến giá chưa phản ánh nhiều triển vọng lợi nhuận cũng có thể cân nhắc lựa chọn.

Trong khi đó, với dự báo biến động của thị trường sẽ không lớn như giai đoạn nửa đầu năm, việc tuân thủ kỷ luật càng cần được đề cao để hạn chế rủi ro.

Ngoài ra, với nhận định, triển vọng nền kinh tế thế giới chưa thực sự rõ nét và rủi ro tiềm ẩn vẫn còn (dù không nhiều), VCBS cho rằng, nguồn vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp vào Việt Nam nhiều khả năng sẽ cải thiện so với quý trước nhưng với tốc độ chậm và khối lượng ở mức trung bình.

Trong khi đó, cổ phiếu được định giá rẻ cũng là một trong những điểm hấp dẫn của thị trường chứng khoán Việt Nam với nhà đầu tư ngoại. Cụ thể, thị trường phục hồi khá chậm từ tháng 8/2012 đến tháng 5/2013 và chỉ số P/E của VN-Index cũng tăng dần từ mức 9,98 lên 14,64. Sau đó, thị trường bắt đầu bước vào giai đoạn điều chỉnh tích lũy vào cuối quý II, đầu quý III, cùng với việc đi xuống của chỉ số, P/E của VN-Index cũng giảm dần.

 

Điều này chủ yếu do báo cáo kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm của các doanh nghiệp phần nhiều thấp hơn kỳ vọng, nền kinh tế thế giới nhiều rủi ro và bất ổn trong khi Việt Nam chỉ ghi nhận sự phục hồi chậm với tăng trưởng tín dụng thấp và nhu cầu tiêu dùng yếu.

Bước sang tháng 9, tình hình trong nước cũng như quốc tế khởi sắc hơn với các chỉ số kinh tế công bố tích cực, khối ngoại dừng việc bán ròng và bắt đầu mua ròng nhẹ. Chính yếu tố này là động lực chính để P/E hồi phục nhẹ từ 12,29 trong tháng 8 lên 12,76, tuy nhiên vẫn đang ở mức thấp hơn tương đối nhiều trong tương quan so sánh với các thị trường khác trong khu vực.

Tuy nhiên, VCBS cũng lưu ý rằng, mức định giá cơ bản thấp liệu có hấp dẫn hay chưa còn phụ thuộc vào một yếu tố rất quan trọng đó là triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.

Mai Chi